エクソンモービルが発表 28の10月には、過去最大の資産評価減を行わなければならない可能性があります。 同社は、4.6億バレルの石油・ガス資産（将来の見通しの現在の在庫の20％）が高すぎてタップすることはできないと述べた。
エクソンの声明 証拠として 化石燃料業界が気候変動リスクについて投資家に伝えるために十分に行っていないと主張している。 政府が炭素排出量を規制しようとするなか、化石燃料会社の資産はそれほど価値がないと考えられています。
それは、 証券取引委員会（SEC）の調査 Exxonがそのリスクの埋蔵量の価値への影響をどのように開示するかについて説明します。 そのプローブと 他人 気候変動のリスクに関する十分な情報を提供しないことにより、現在の自主的かつ義務的な開示制度が投資家に失敗したという主張に基づいている。 開示主張者 押している SECは より決定的な行動をとる.
しかし、開示の必要性とその費用とのバランスと機密性への影響をバランスさせる適切な方針は何ですか？
この議論は、投資家だけでなく一般の人々にとっても重要です。 イングランド銀行の総裁マーク・カーニー 気候変動情報の過少報告が、大きな市場の破綻につながる可能性のある金融市場にとっての大きなリスク（カーボンバブル）を生み出しているのではないかと心配しています。 Carneyのように、2008-2009に似た金融危機を心配している人もいる。
しかし、これはすべて、投資家が気候変動の影響を正確に評価するのに十分な情報を持っていないという概念を前提としています。 しかし、自社のものを含めた学術研究の盛んな研究は、市場が相当な気候リスク情報にアクセスできることを示唆しており、SECなどが慎重に踏み出すことが賢明であると示唆している。
孤立した資産の問題
米国と欧州の規制当局は、石油・ガス企業に対し、予約資産が時間の経過とともに「孤立」する可能性についてより多くのことを語るよう促してきた。
織り込まれた資産 主に温室効果ガスの排出を制限しようとする政策措置の結果として地中に留まらなければならない石油とガスの埋蔵量である。 これらの制限は、地球温暖化を産業化レベルを超えて2℃以下に保つことにかかっていますが、2度の温暖化さえも 安全でない。
石炭株の崩壊 その憂慮を強調した。 天然ガスや太陽エネルギーなどのよりクリーンなエネルギー源からの価格競争の激化と、政府の基準を満たすための「クリーン・コール」の開発コストの上昇は、すでに業界の減収を圧倒していました。
米国では、SECとニューヨーク弁理士がExxonに財務諸表にこの情報の詳細を開示するよう強く求めています。 どちらの質問も、現在のシステムが実際には、 失敗した投資家 大衆にも広く知られています。
完全開示
現時点では、SECは、材料企業の規制上の提出書類の投資家にとっては、他のすべては任意である。
現在のシステムがいかにしてリスクに正確に価格を設定していないのかは明らかではありません。 Exxonの開示が示すように、市場はすでに多くの情報を持っています。 新しいディテールはすぐに吸収されます。
減損後のエクソンの株価は2.5％下落したが、それは 急激な低下への反応 第3四半期の利益は前年同期から増加した。 投資家が資産開示に驚いたという示唆はほとんどありませんでした。
一方で、Exxonがオイルサンド資産をどのように評価しているかについて、投資家により明確に説明する一方で、投資のリスクに関する情報はすでに 様々な情報源。 エクソンが言うことにかかわらず、株価は一部のライバル企業の開示を反映する。 シェブロンとチェサピークは、例えば、 すでに石油とガスの埋蔵量を削減している 数十億ドルで、Total、 Statoil社 & コノコフィリップス 気候変動リスクをどのように戦略に組み込んでいるかについての情報をボランティアしました。
ますます多くの学術研究が、この見解を支持しており、一般的に、投資家はすでに 膨大な量 of 公に利用可能な情報 気候変動のコストとリスクについて
しかし、エクソンの啓示が強調しているように、市場は明らかにすべての情報を持っていません。 これには十分な理由があります。 競争上の理由やビジネスの存続のために、特定の企業情報は機密保持されています。 企業は、早期に開示されれば株主にとって有害となる可能性があると主張している。
しかし、エクソンの株価が償却されたニュースをボランティアしたときに崩壊しなかったという事実は、市場がすでに知っていたこと、すなわちそのオイルサンドの操業が危険で高価であることを知っていたという証拠でもあります。
炭素コスト
エクソンの可能な評価減への株式市場の反応はまた、気候関連の市場危機 いくつかの恐怖 角を曲がっていません。
当社の調査によると、金融市場は、会社の報告書に基づく石油・ガス会社の株式と、公的および独占的な情報源からの膨大なデータに基づいて、この気候リスクの大部分をすでに払っています。 これらのデータにより、投資家は気候変動の影響を合理的に正確に見積もることができます。
たとえば、われわれの研究は、投資家は2009のような早い時期にこの種のデータの価格設定を開始し、 科学的な気候変動の証拠 孤立した資産について最初に知られるようになりました。 私たちの最新リサーチ Standard＆Poor's 500の中央値企業の株価は、炭素排出量79トンあたり約2012米ドルのペナルティを反映していること（500年までのデータに基づく）。 このペナルティは、石油およびガス会社だけでなく、すべてのS＆PXNUMX企業を考慮します。
このペナルティは、炭素削減の予測コストと 収益の損失 より安価なエネルギー源から。
エクソンは、その部分については、言う 長期炭素の価格に値する 私たちの市場モデルにマッチする$ 80トンで内部的に。
正しいミックス
このすべては、意思決定の基礎となる投資家にとって「利用可能な情報の総量」を改善するために、どのレベルの追加の強制開示が必要であるかという問題を提起する。
気候変動が懸念される中で、投資家は確かにより多くの情報開示を求める権利があります。 しかし、どんな費用で？
実際、開示費用は重要な意味を持つ可能性があり、政策立案者が作成する際に考慮すべき直接的なポケットコストではない 新しい規制。 石油会社やガス会社が重要な機密情報をライバルに開示するなどの間接的なコストは、特定の企業にとって特に負担になりかねません。 また、新しいルールによって企業が賢明な営業や投資の決定を下したり、不必要に投資を延期したりすると、社会は大きな価格を払うことができます。 エネルギーコストは、誤算のために増加するか、または供給が減少する可能性がある。
さらに、民間セクターは独自のギャップを埋めようとしている。 ムーディーズ・インベスター・サービスは、例えば、 発表の 6月には石油やガスを含む13セクターの企業の信用格付けの一環として炭素移行リスクを独自に評価するようになりました。
これらの要因およびその他の要因を考慮して、今や新たな開示を義務づけるのではなく、SECはまず、 成功した1976プログラム （賄賂のような）敏感な外国の支払の開示のために。 ザ SECの報告書 参加者の報酬を開示した後、参加者の株価に悪影響を及ぼさなかった。
事実、市場はしばしば非公開のビジネスを隠すべきものと見なしているので、しばしばマイナスの株価応答を招く参加の欠如である。
この自発的なプログラムはまた、 1977の外国腐敗行為法、その 公式化された 外国公務員に対する賄賂支払いの会計要件。
私たちは、気候変動に関する自発的な開示プログラムが同様の目標を達成することを願っています。 つまり、すべての当事者の利益を考慮する正式な開示要件。
このようなプログラムは、最初に50最大のSEC登録石油ガス会社などの定義されたグループを対象とすることができます。 それは、ムーディーズのようなSECや民間組織に、気候変動リスク開示のコスト、便益、金融市場への影響を調べるのに必要なハードなデータと経験を与えるでしょう。
これを行うことで、投資家、企業、そして最終的には一般の人々のニーズをより良く満たすために、より永続的なルール作りが可能になります。
著者について
ポールグリフィン教授（マネージング担当） カリフォルニア大学デービス校 エネルギーと持続可能性のエグゼクティブディレクターであるAmy Myers Jaffeは、 カリフォルニア大学デービス校
関連書籍：
at InnerSelfMarketとAmazon
