化石燃料会社は投資家に気候変動のリスクについて十分に伝えているのだろうか？

: By カリフォルニア大学デービス校のPaulGriffinとAmyMyers Jaffe

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化石燃料会社は投資家に気候変動のリスクについて十分に話していますか？
写真クレジット：ピーター・ブランチャードタール・サンズ：カナダの炭素爆弾。（CC 2.0）

ドナルド・トランプ大統領が就任する前は、プッシュがあった石油・ガス企業に気候変動のリスクについて投資家に知らせること。政府が炭素排出量を規制する努力を強化するにつれて、化石燃料会社の資産は時間の経過とともに価値が下がります。

例えば、証券取引委員会は、プロービングしていた ExxonMobilがそのリスクがその準備金の価値に及ぼす影響を開示する方法。そして開示主張者押している代理店より決定的な行動をとる.

共和党が議会とホワイトハウスを支配するようになった今、SECの逆のコースはありますか？そしてそれはすべきでしょうか？

気候変動に関するトランプ政権の明らかな懐疑は、そのような方向性の変化を示すかもしれない。そして、議会は、米国エネルギー企業の透明性ルールを取り消す決定セクションにドッド・フランク法より広範に透明性政策が緩和されていることを示唆している。

しかし、この議論の条件は、気候変動が企業価値に及ぼす影響を正確に評価するための十分な情報が投資家にないという前提に立っています。自らの研究を含む学術研究の増大する組織は、すでに行っていることを示唆しており、自発的開示の条件を改善する妥協の道が最適かもしれないと示唆している。

「撚り合わせた」資産

このような方向性の変化は、気候変動の開示に関するSECとの戦いにおけるExxonMobilの朗報となるだろう。

昨年、エクソンモービル発表 4.6億バレルの石油・ガス資産（将来の見通しの現在の在庫の20％）が高すぎるためにタップする可能性があります。それは、その歴史の中で最大の資産評価減となるでしょう。これまでのところ、同社書き留めました高価で市場価格が高価な天然ガス資産でUS $ 2億。今度はオイルサンドのような償却が増える可能性があります。

気候変動のリスクにどの程度のものが結びついているのかははっきりしないが、証拠として化石燃料業界は、これらのリスクについて投資家に知らせるために十分な努力をしていないと述べています。

米国と欧州のディスクロージャー擁護派は、石油・ガス企業に対し、予約資産が時間の経過と共に「孤立」する可能性についてより多くのことを語るよう求めている。織り込まれた資産主に石油とガスの埋蔵量であり、新効率技術と温室効果ガスの排出を制限しようとする政策措置の組み合わせの結果として地面にとどまる必要があるかもしれない。

　昨年の石炭株の崩壊その懸念を強調した。天然ガスや太陽エネルギーなどのよりクリーンなエネルギー源からの価格競争が激化し、クリーンな石炭を開発するコストが上昇することで、業界は既に減収となりました。

SECが気候変動リスクにどのような政策方向をとっても、現在の自発的義務的開示制度が気候変動のリスクに関する十分な情報を提供していないと考える投資家を抑止することは考えにくい。そして、市場参加者の中には、イングランド銀行の総裁マーク・カーニー気候変動情報の過少報告が金融市場にとって大きなリスクを引き起こしていることを心配しています - 炭素バブル - これは大きな市場の失敗につながる可能性があります。

現在、SECは、すべての "材料他のすべては任意である。このシステムは、膨大な量 of 公に利用可能な情報気候変動のコストとリスクについて

しかし最近のExxonMobilの啓示が強調しているように、市場は明らかにすべての情報を持っていません。これには十分な理由があります。競争上の理由やビジネスの存続のために、特定の企業情報は機密保持されています。

裁判所とSECは、特定の情報に関する企業のプライバシー権を常に認めています。さらに、企業は早期に開示されると株主にとって有害となる可能性があると主張している。適切なバランスが必要です。

炭素コスト

私たちの独自の調査は、金融市場が企業の報告書に基づいて石油ガス会社の株式に気候変動リスクを付していることを確認しています。利用可能な他のデータ公開されたソースから入手できます。これらのデータにより、投資家は気候変動の影響を合理的に正確に見積もることができます。

たとえば、われわれの研究は、投資家は2009のような早い時期にこの種のデータの価格設定を開始し、科学的な気候変動の証拠孤立した資産について最初に知られるようになりました。私たち最新の研究、すぐに出版される現代会計研究は、Standard＆Poor's 500の中央値企業の株価が、炭素排出量79トンあたり約2012ドルのペナルティを反映していることを示しています（500年までのデータに基づく）。このペナルティは、石油およびガス会社だけでなく、すべてのS＆PXNUMX企業を考慮します。重要なことに、この調査は、投資家が企業の開示と気候変動リスクに関して入手可能な企業以外の情報からこのペナルティを評価できることも示しています。

このペナルティは、炭素削減の予測コストと収益の損失より安価なエネルギー源から。

エクソンは、その部分については、言う長期炭素の価格に値する私たちの市場モデルにマッチする$ 80トンで内部的に。

正しいミックス

このすべては、意思決定の基礎となる投資家にとって「利用可能な情報の総量」を改善するために、どのレベルの追加の強制開示が必要であるかという問題を提起する。

気候変動が懸念される中で、投資家は確かにより多くの情報開示を求める権利があります。しかし、どんな費用で？

実際、開示費用は重要な意味を持つ可能性があり、政策立案者が作成する際に考慮すべき直接的なポケットコストではない新しい規制。石油会社やガス会社が重要な機密情報をライバルに開示するなどの間接的なコストは、特定の企業にとって特に負担になりかねません。また、新しいルールによって企業が賢明な営業や投資の決定を下したり、不必要に投資を延期したりすると、社会は大きな価格を払うことができます。エネルギーコストは、誤算のために増加するか、または供給が減少する可能性がある。

さらに、民間セクターは独自のギャップを埋めようとしている。ムーディーズ・インベスター・サービスは、例えば、発表の 6月には石油やガスを含む13セクターの企業の信用格付けの一環として炭素移行リスクを独自に評価するようになりました。