ドイツは、ギリシャの債務負担を和らげることができますか?

ドイツは、ギリシャの債務負担を軽減することができますか?

Germanyは持っています ギリシャの出口があるというメッセージを送った ユーロ圏からは2つの邪悪さのほうが小さいかもしれない。 それは解釈されている 1月の25選挙に先立ち、ギリシャの選挙人に警告するために、左翼政権のSyrizaは国の負債と緊縮財政負担を和らげるための基盤として動いている。 ベルリンがこの取り組みに成功してもいなくても、債務は ダモクレスの剣 それは次のギリシャ政府の頭にぶつかるでしょう。

ユーロ圏の国々は緊張しており、市場は既に投票しており、 9年ぶりの安値にユーロを送信 ドルに対して それは危険な試合で、アンジェラ・メルケルとシリアの指導者アレクシス・チプラスは市場で遊ぶことができると考えている。

経済的な観点から、ギリシャの債務エコーに関する議論全体 イープルの「お尻の影」の寓話 - 暦の上の行が実際の問題を曇らせる危険を冒す。 2つの主なシナリオが議論されている。 まず、ドイツとギリシャ政府がうまくやっており、現在の債務管理の手続きを受け入れる、メルケルの好む選択肢です。 第二に、シリアは、選出されれば、債務の一部が償却されることを要求すると述べている。

シリアは、ドイツの同意があってもなくてもこれを行うと主張している。 ドイツは、これが完了すれば、ギリシャはいかなる財政的援助も受けられないため、ユーロ圏外で強制されることを繰り返し強調している。

獣を飼いならす

ギリシャ債務が巨額であることは事実です。 しかし、特定の状況下では、それは管理可能になる可能性があります。 による IMFの世界経済見通しギリシャのソブリン債務は、GDPの300億ユーロまたは174%である。

ユーロの最初の年に、ギリシャの負債負担は102%にあった。 97の後半と2003の始まりが選挙前であったにもかかわらず、99では2004と2003の2004%に減少しました。 2004以来、公的債務は急増している。

ギリシャ債務1 国際通貨基金

上のグラフは、高ギリシャ国債の問題点を示しています。 100%未満の負債負担は、プラスの経済成長に結びついています。 それが100%以上であれば、経済成長を遅らせる。 見て分かるように、成長への損失は年率4%以上です。

この理由は非常に簡単です。 公的債務が高いほど高い金利が必要であり、債務不履行のリスクが増加すればさらに高い。 ギリシャでは、10年債率 - 政府が投資家に支払う料金は、10の2010%未満から40の第2の救済措置の直前の2012%以上に増加しました。 現在の世界的な経済環境では、10%以上の金利は破産に相当します。 今日のギリシャの金利は10%であり、選挙前に増加すると見込まれています。

政府の借入金利が民間部門の借入金利に影響を与えないならば、これは大きな問題ではないだろう。 経験則として、民間借り入れ率は少なくとも2%高いです。 ギリシャ危機の年では、長期金利は、8.26では2010%、14.86では2011%、22.43では2012%、13.26では2013%でした。 したがって、巨額の公的債務が民間部門の借入金利を増加させる 民間投資が減少する そして、経済成長。

政治を打ちのめす

問題は債務ではない それ自体が その後、借入金利に与える影響。 後者は政治的不確実性の影響を受ける。 だからこそ、米国や日本などの赤字国は、ギリシャよりはるかに低い金利で債務を調達することができます。市場は債務不履行にならないと想定しています。 最近のギリシャの政治的不確実性により、市場は実際には非常に緊張しています。 経済的な推論が政治論議のレトリックを圧倒すれば、市場は穏やかになるだろう。

現状、ドイツ人、または急進左派連合の債務償却に好ま - - と公共および民間借入コストへの影響を以下の表には、2つのシナリオの影響を示しています。 また、全体のギリシャの政府債務をカットすることと同じです一方的なデフォルトのシナリオが含まれています。

ユーロスタットのデータによると2014ギリシャでは、債務返済に7.8億ユーロを支払った。 救済措置の有利な条件のおかげで、暗黙の金利はユーロ圏で最低の2.35%です。

ギリシャ債務2著者、著者が提供します

シリアの債務削減により、GDPの負債はGDPの100%にまで引き下げられます。 これは、120億ユーロの償却を意味し、これは公的部門と民間部門の両方の借入金利を引き上げることになる。 どのくらいそれを上げるかは推定できません。 しかし、2.35%から4.27%へのわずかな増加は、現在の状況と同様に財政への経済的影響とほぼ同じです。 今日、 多くの国が料金を借りている 4.27%より高い

しかし、この2つの選択肢は、民間借入費用に同じ影響を与えません。 現在、個人および企業が負うプライベートギリシャ債務は、200億ユーロです。 現在の契約では、年間利払い額は5.2億ユーロです。 ここで仮定した債務償却では、これは8.7億ユーロに増加する。 現状は、理髪の方が望ましいと思われる。 (8.5%の(相対的に)適度な金利であっても、年間XNUM×10億ユーロになるため、債務不履行が問題にならないことに注意する価値がある)。

ドイツは、金が事実上ドイツの納税者に属していると言い、ギリシャの借金については制裁を拒否している。 しかし、金利が4.27%に引き上げられた場合、償却は市民にとって必ずしも有害ではない。 実際、新しいギリシャ政府とより高い金利が交渉されれば、それは現在の取り決めよりも有益だろう。

確かに、ドイツ - - 、単にギリシャを入れユーロ市場を粉砕することなく、ドイツの納税者を傷つけることなく、ギリシャの債務を管理することで合意に来ることができます。 これは、アンジェラ・メルケルまで自宅で、それは政治的にもっともらしいにすると急進左派連合までの時代錯誤の政治的レトリックの上に経済的な常識を置くことです。 そうでなければ、ユーロの運命は主人公が論争であった消えたイソップお尻、同じかもしれません。

会話

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著者について

パパニコス・グリーゴリーGregory T. Papanikos名誉教授、スターリング大学の経済学科。 彼はアテネ教育研究研究所(ATINER)の創設者で現在の大統領です。 彼は博士号を持っています。 オタワ大学(カナダ)の応用経済学で 彼はギリシャとカナダの大学で教鞭をとり、適用経済学、政策モデリングジャーナル、経済モデリングなどの学術および政策ジャーナルに広く掲載されている

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