現代の通貨理論:巨額の政府債務を言う経済学者の台頭は問題ではない

現代の通貨理論:巨額の政府債務を言う経済学者の台頭は問題ではない 心配しないで。 3DDock

イングランド銀行などの中央銀行が作成できる金額に制限はありません。 当時は違っていた 金本位、中央銀行が彼らのお金を要求に応じて金に引き換えるという約束に拘束されたとき。 しかし国 から離れました 20世紀初頭のこのシステムと、今日の中央銀行は好きなだけ多くのお金を発行することができます。

この観察は、世界各国の政府が支出を増やし、公的債務が増加するにつれ、パンデミックの最中に新たな注目を集めている現代通貨理論(MMT)のルーツです。 ますます面倒.

MMTの支持者は、政府は必要に応じて、より高い税金や借入の増加を心配することなく、失業、グリーンエネルギーの削減、ヘルスケアと教育の改善など、あらゆる望ましい原因に費やすことができると主張しています。 代わりに、彼らは彼らの中央銀行から新しいお金を使って支払うことができます。 この見解によると、唯一の制限はインフレが上昇し始めるかどうかであり、その場合の解決策は税金を増やすことです。

MMTのルーツ

MMTの背後にあるアイデアは、主に1970年代に開発されました。特に、米国の投資ファンドマネージャーであるウォーレンモスラーは、 と信用 それを普及させるために多くのことをしています。 ただし、たとえば20世紀初頭のグループと呼ばれる、さらに遡ることができるスレッドはたくさんあります。 チャータリスト、通貨に価値がある理由を説明することに興味を持っていた。

最近、MMTの著名な支持者は Lランドールレイ、ニューヨーク州ハドソンのバードカレッジで理論に関する定期的なコースを教えています。 別の学術、 ステファニー・ケルトン、バーニー・サンダースや最近では民主党の米国大統領候補ジョー・バイデンなどの政治家の耳を傾け、政府支出を拡大するための理論的正当化を提供しています。

政府が支出について過度に心配する必要がないという考えに加えて、MMTにはより多くのストランドがあります。 たとえば、支持者は 仕事の保証州が失業者の雇用を創出している。 彼らはまた、課税の目的は、主流の経済学がそうであるように、政府支出のために支払うことではなく、人々にお金を使う目的を与えることであると主張します:彼らは税金を支払うためにそれを使わなければなりません。

しかし、これらの点を見落とすと、MMTの主な政策的影響はそれほど物議を醸すものではありません。 現在からそれほど遠くない 新ケインズ正教 これは、失業がある場合、経済を刺激することで、金利を下げることに焦点を当てた金融政策を通じて、これを治すことができるとアドバイスしています。 または、より低い税とより高い支出の財政政策を通じて。

この位置に対して マネタリスト インフレはお金が多すぎることが原因であるという教義、そして政府債務が多すぎると悪いという一般的な信念。 これらの2つの原則は、中央銀行がインフレ目標(英国ではXNUMX%)に強く焦点を合わせている理由を説明しています。 少なくともまで コロナウイルスの流行により、政府は方向を変えました。

核心

では、MMTスクールとか、財政と金融の保守派とか、どちらが正しいのでしょうか。 特に、中央銀行のお金で政府支出に支払うことは賢明ですか?

政府が課税に受け取るよりも多くを使うとき、政府は借り入れをしなければなりません。それは通常、年金基金や保険会社などの民間投資家に債券を売ることによって行います。 しかし2009年以降、英国、米国、ユーロ圏、日本、その他の国の中央銀行は 大量購入 新たに作成されたお金で彼らの購入の支払いをする民間の保有者からのこれらの債券の。 このいわゆる「量的緩和」(QE)の目的は、経済活動を刺激しデフレを防止することであり、パンデミックへの対応として大幅に拡大されてきました。

現在イギリスでは、 600億ポンド超 または政府債務の30%は中央銀行の資金で効果的に賄われています。これは、QEの結果として現在イングランド銀行が保有している国債の価値です。 QEを実施している他の国でも同様の高い割合があります。

2007-09年の金融危機以降、このように新しい中央銀行の資金がすべて生み出され、英国やその他の大国で政府債務が大幅に増加したにもかかわらず、インフレの問題はどこにもありませんでした。 実際、日本はXNUMX年間、インフレ率をゼロ以上に引き上げるために奮闘してきました。 この証拠(巨額の借金も大金の創出もインフレを引き起こしていないこと)は、MMTの政策提言を裏付けるもののようです。

GDPとしての英国の公的債務

現代の通貨理論:巨額の政府債務を言う経済学者の台頭は問題ではない トレーディング経済

もちろん、1989年のアルゼンチン、ソビエト連邦崩壊時のロシア、そして最近ではジンバブエとベネズエラなど、これらの条件がハイパーインフレに関連している多くの反例があります。 しかし、これらすべてのケースで、政府の腐敗や不安定さ、政府債務のデフォルトの歴史、国の自国通貨での借入不能など、さまざまな追加の問題がありました。 ありがたいことに、英国はこれらの問題に悩まされていません。

コロナウイルスの大流行以降、英国政府の支出は 急速に増加しています。 現在、負債は約2兆ポンド、つまりGDPの100%です。 そしてイングランド銀行は、その最新のQEプログラムの下で、 買い取る 英国政府は、政府が発行しているのとほぼ同じ速さで債券を発行しています。

したがって、重要な問題は次のとおりです。インフレは抑制されたままですか? あるいは、QEが資金を提供するこの政府支出の新たな大幅な増加は、ロックダウンの緩和が過剰な需要を解放するので、最終的にインフレを開始させるのでしょうか?

インフレがある場合、イングランド銀行のタスクは、金利を引き上げること、および/またはQEを逆転させることによってそれをふさぐことです。 または、政府は、より高い税でインフレを抑制するというMMT提案を試すことができます。 問題は、これらすべての対応が経済活動を抑制することでもある。 そのような状況では、MMTの自由支出の原則は結局それほど魅力的に見えないでしょう。会話

著者について

ジョン・ウィッテイカー、経済学上級教育フェロー、 ランカスター大学

この記事はから再公開されます 会話 クリエイティブコモンズライセンスの下で 読む 原著.

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