マイナス金利の災害

マイナス金利の災害

トランプ大統領は負の利子率を望んでいますが、それは米国経済にとって悲惨なものであり、彼の目的は他の手段でより良く達成することができます。

8月のユーロに対するドル高は、欧州中央銀行が主要な金利をマイナスの領域にさらに引き下げることを単に予想したためです。 投資家はドルに逃げ出し、トランプ大統領が8月にツイートするよう促した。30、2019:

ユーロは「狂ったように」ドルに対して下落しており、輸出と製造に大きな優位性を与えています…そしてFRBは何もしていません!

予想どおり、ECBがマイナス0.4%からマイナス0.5%にキーレートを引き下げたとき、社長は9月11でツイートしました。

連邦準備制度は、金利をゼロ以下に引き下げ、その後借金の借り換えを開始する必要があります。 金利は大幅に引き下げられると同時に、期間が大幅に延長されます。

そして、9月の12で彼はツイートしました:

迅速に行動する欧州中央銀行は、レート10ベーシスポイントを引き下げます。 彼らは、非常に強いドルに対してユーロを切り下げ、米国の輸出を傷つけようとしています。 そして、FRBは座って、座って、座っています。 私たちが利子を払っている間、彼らはお金を借りるために支払われます!

しかし、負の金利はそれを試みた経済を刺激することは示されておらず、米ドル特有の理由で米国経済に大打撃を与えるでしょう。 ECBは、輸出の優位性を得るために負の金利に行っていない。 それは、欧州連合がバラバラにならないようにするためであり、英国が実際に撤退し、イタリアが脅迫しているようにイタリアがそれに追随した場合に起こり得ることです。 トランプが望んでいるのが米国連邦政府の安価な借入金利であるならば、それらを手に入れるより安全で簡単な方法があります。

ECBがマイナス金利になった本当の理由

ECBがネガティブになった理由は、Wolf Richterによって 9月の18の記事 WolfStreet.comで。 彼は、負の金利が現在稼働している経済にとって有益であることが証明されておらず、人々と銀行に深刻な破壊的な副作用をもたらしていることに注目した後、次のように述べた。

しかし、フォローアップや大量QEへの追加としてのマイナス金利は、ユーロ圏を接着したままにするのに効果的でした。 彼らは、資金を豊富で、ほぼ無料、または無料、または無料以上のものにすることでそうしました。

これには、イタリア政府債務が含まれ、3年満期でマイナスの利回りがあります。 …ECBの最新の利下げは、非常に小さく、物議を醸すものでしたが、イタリアをさらに支援し、ユーロを放棄してユーロ圏から脱出する必要がないように設計されました。

米国は、マイナスの金利を必要とせずにくっついています。 自分のお金を印刷できます。

EU加盟国政府は、自国の通貨を発行したり、自国の中央銀行が発行した通貨を借りたりする主権を失いました。 失敗したEUの実験は、まるでユーロが金のような限られた供給の商品であるかのように、固定マネーサプライを維持しようとするマネタリストの試みでした。 加盟国の中央銀行は、2008金融危機後の大規模な量的緩和により、FRBが米国の銀行に対して行ったように、政府や破綻した地方銀行を救済する力を持っていません。 2011-12のユーロ圏債務危機以前は、欧州中央銀行でさえもソブリン債務の購入を禁止されていました。

ギリシャや他の南ヨーロッパ諸国が深刻なトラブルに巻き込まれ、債券利回り(名目金利)が屋根を通過した後、ルールが変更されました。 しかし、債務不履行または債務の再編は選択肢とはみなされませんでした。 2016では、新しいEU規則により、政府が破綻した銀行を救済する前に「救済」が必要になりました。 銀行がトラブルに見舞われたとき、既存の利害関係者-株主、ジュニア債権者、場合によっては保証金額100,000を超える預金を持つシニア債権者および預金者を含む-は、公的資金を使用する前に損失を被る必要がありました。 イタリア政府は、4つの小さな銀行の債券保有者に損失を強いることで、潜在的な反発を味わった。 一人の犠牲者 たヘッドライン 彼が自分を掛けて、彼の銀行を非難するメモを残したとき、それは彼のすべての€100,000の節約を取りました。

一方、銀行の損失を政府から銀行の債権者や預金者にシフトさせることになっていたベイルイン方式は、代わりに預金者や投資家を追い払う役割を果たし、不安定な銀行をさらに不安定にしました。 さらに悪いことに、資本要件が高まったため、イタリアの銀行は資本を調達することが事実上不可能になりました。 別のベイルイン災害で浮気するのではなく、イタリアはEUのルールを誇示するか、EUを去る準備ができていました。

ECBはついに量的緩和の時流に乗って、他の金融資産とともに政府債務を買い始めました。 負の利子で債務を購入することは、EU政府の利子負担を軽減するだけでなく、債務自体を徐々に消滅させています。

それがECBを説明していますが、投資家がなぜこれらの債券を買うのですか? による ブルームバーグのジョン・アイガー:

投資家は、政府および高品質の社債が提供する信頼性と流動性が必要なため、プレミアムを支払う意思があり、最終的に損失を被ります。 年金基金、保険会社、金融機関などの大規模な投資家は、資産を保管する他の安全な場所がほとんどない場合があります。

要するに、彼らは捕虜買い手です。 銀行は、スイスの金融安定委員会によって課された資本規則の下で、政府証券またはその他の「高品質の流動資産」を保有する必要があります。 EUの銀行は現在、銀行準備金を保持するためにECBに支払わなければならないため、マイナス利回りのソブリン債を保有している可能性があり、金利がさらに低下すれば利益で売却できる可能性があります。

ウルフ・リヒター 注釈:

これらの債券を購入する投資家は、中央銀行がさらに低い利回り(およびより高い価格)でそれらを手放すことを望んでいます。 誰も負の利回りの長期債を購入して満期まで保有しません。

まあ、私はそれを言います、しかし、これらはそのような器具を買うか、彼らの資産配分と受託要件のためにそれらを買わなければならないプロのマネーマネージャーです、そして彼らは本当に気にしません。 それは他の人々のお金であり、彼らは転職したり、昇進したり、レストランや何かを始めたりするでしょう。彼らは数年後にそこから出ます。 Aprèsmoi ledéluge。

米国がネガティブになれない理由とその代わりにできること

米国はEUの問題を抱えていないため、マイナス金利を必要としませんが、マイナス金利が強制された場合に災害を引き起こす可能性のある米ドル特有のその他の問題を抱えています。

1つは、マネーマーケットファンドの巨大な市場です。 より重要 ヨーロッパや日本よりも米国で機能する日々の市場へ。 金利がマイナスになると、ファンドは大規模な流出を目にする可能性があり、 短期資金を混乱させる 企業、銀行、そしておそらく財務省にとっても。 消費者は、銀行の損失を補うために新たな費用に直面する可能性もあります。

第二に、米ドルは利子の市場と密接に結びついている レートデリバティブ。現在、500兆ドル以上の価値がある。 専有アナリストとして ロブ・カービーの説明、金利がマイナスになった場合、スワップは固定金利側を保持している銀行も変動金利側を支払わなければならないため、経済はクラッシュします。 デリバティブ市場は、ドミノの積み重ねのように下降し、米国経済をそれに連れて行きます。

おそらくこれらの問題を暗黙のうちに認めて、 FRB議長のジェイ・パウエルは答えた 9月18のマイナス金利に関する質問へ:

負の金利は、金融危機の間に我々が見たものであり、しないことを選択したものです。 実効下限(ゼロに近い実効連邦資金率)に達した後、多くの積極的なフォワードガイダンスと大規模な資産購入を選択しました。 …

そして、将来のある日に、期待するものではなく、効果的な下限で再び自分自身を見つけることができたら、大規模な資産購入とフォワードガイダンスの使用を検討すると思います。

ネガティブレートの使用を検討しているとは思わない。

将来のある時点で行われた大規模な資産購入が連邦証券であったと仮定すると、連邦政府は実質的に無利子で負債を融資します。これは、FRBがその費用を差し引いた後、利益を財務省に戻すためです。 そして、債券が満期時にロールオーバーされ、FRBが無期限に保有する場合、金は無利子だけでなく借金も持たない可能性があります。 これは急進的な理論ではありませんが、FRBの以前のQEでの債券購入で実際に起こっていることです。 昨年秋にこれらの購入を解消しようとしたとき、結果は株式市場の危機でした。 FRBは、QEが一方通行であることを学んでいます。

既存の法律の下での問題は、大統領も議会も「独立」FRBが連邦証券を購入するかどうかを制御できないことです。 しかし、トランプがこれらの取り決めに昼食でパウエルを同意させることができない場合、議会は連邦準備法を修正し、FRBが議会と協力して財政および金融政策を調整することを要求することができます。 これは何 日本の銀行法ではそして、それは安倍Shin三首相と「アベノミクス」の下で非常に成功しています。また、先月の中央銀行家のジャクソンホール会議に関連して、フィリップ・ヒルデブランド率いる元中央銀行家のチームが中央銀行家の通常のツールは機能していませんでした。 彼らの提案の下で、中央銀行のテクノクラートが資金の配分を担当しますが、財政政策資金の配分を連邦政府が管理する日本のモデルの方がよいでしょう。

日本銀行は現在、日本の連邦債務のほぼ半数を保有しており、マネタリストの経済学者がひどく予測したように、ハイパーインフレを引き起こしていない急進的な動きです。 実際、日本銀行は、控えめな2パーセントの目標を達成しても、日本のインフレ率を達成することはできません。 8月現在、率は非常に低い0.3%でした。 FRBが米国政府の債務の50%を購入して追随すれば、財務省は無利子で11兆ドルの財源を増やすことができます。 そして、もしFRBが借金を転嫁し続けたら、議会と大統領はこの11兆ドルを無利子だけでなく無借金にすることができました。 トランプ大統領はそれ以上の取引をすることはできません。

著者について

茶色のエレンエレン・ブラウンは弁護士です。 公的金融機関、ベストセラーを含む12冊の書籍の著者 債務のWeb。 に パブリック・バンクソリューション、彼女の最新の本は、彼女は歴史と世界的に成功した公共の銀行モデルを探ります。 彼女の200 +ブログ記事がです EllenBrown.com.

この著者による書籍

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