オーストラリアの山火事からの煙が南アメリカに流れているため、銀行家は極端なイベントの可能性を真剣に考え始めています。 米国国立海洋大気庁
国際決済銀行–「中央銀行」中央銀行向け– 2020年XNUMX月に見出し レポート付き 次の主要な金融危機が予想外の気候リスクに起因する可能性があることを概説します。
本は、これらのリスクを「緑の白鳥」と呼んでいます。これは、著者のナッシム・ニコラス・タレブによって造られた「黒白鳥」という用語の戯曲です。 黒い白鳥、タレブは書いている 彼の2007年の本で、非常に起こりそうにない、広範囲にわたる、またはその影響が極端なイベントであり、通常は発生した後にのみ説明できます。
金融市場の例としては、1990年代後半のヘッジファンド長期資本管理のおそらくリスクのない投資戦略が制御不能になり、 グローバルな金融システムをほぼ破壊した.
緑の白鳥は、気候に関連した黒の白鳥に相当します。
これは、単なるかわいいアナロジー以上のものです。 黒い白鳥の特徴のXNUMXつは、標準的な数学的手法を使用してモデル化できないことです。 BISレポートが示すように：
ブラックスワンイベントは、テロ攻撃から破壊的な技術や自然災害に至るまで、さまざまな形をとることがあります。 これらのイベントは通常、ファットテールの確率分布に適合します。つまり、正規分布の分布に比べて（ただし、指数分布にも）大きな歪度を示します。 そのため、正規分布（例えば、バリューアットリスクモデル）を前提とする後方参照の確率的アプローチに依存して予測することはできません。
気候リスクには同じ特徴があります：
気候関連のリスクは通常、ファットテール分布に適合します：物理的リスクと遷移リスクの両方は、深い不確実性と非線形性によって特徴付けられ、それらの発生の可能性は過去のデータに反映されず、極端な値の可能性を排除することはできません。
緑の白鳥が黒の白鳥と異なるのは、気候科学について私たちが知っていることを考えると、極端で財政的に壊滅的な影響がある可能性が高いということです。
オーストラリアの最近の山火事は、予想されるより頻繁な極端なイベントの顕著な例です。 米国では、XNUMX以上の「XNUMX億ドル」の気候および気象災害がありました。 毎年近年.
不確実性
問題は、どの極端な気候現象が起こるかわからないことです。 これにより、計画が難しくなります。 また、金融市場が対処するのが難しくなります。
これらのイベントを統計的にモデル化することができれば、少なくともそれらのための十分に機能する保険市場があるでしょう。
しかし、緑の白鳥は、その性質上、そのような予測可能性に逆らっています。
これ以上に、緑の白鳥は連鎖的な追加のリスクを引き起こします。 BISブックノート：
気候関連のリスクは、単に黒い白鳥、つまりテールリスクのイベントではありません。 悪化した生態学的条件と予測不可能な社会的、経済的、政治的対応との間の複雑な連鎖反応、転換点の引き金となるリスクにより、気候変動は途方もない複雑さの巨大かつ不可逆的なリスクを表します。
グリーンスワンの出来事のこの特徴づけはかなり重要なようです。 もちろん、大きな疑問は、これらのリスクの存在に対して政策がどのように対応すべきかということです。
BISレポートは、中央銀行が果たすことができる役割を強調しています。
[…]また、中央銀行は、従来考えられていたよりも長い期間にわたって、金融および物価の安定という独自のマンデートを引き続き達成するために、より広範囲かつ協調的な変化を積極的に求めなければなりません。 私たちは、XNUMX人のCをダビングする役割で、このタスクに最も貢献できると信じています。気候変動と戦うための調整に貢献します。」
レポートは、中央銀行が行うかもしれないいくつかのことを示唆しています。 彼らは、政府にとって「グリーン刺激策」をより安くするために、金利を低く保つことができ、保有する証券と彼らが追求する金融安定化政策を決定する際に環境の持続可能性の目標を考慮することができます。
これらの提案のいくつかは、私は熱心ではありません。
気候変動に関する有意義な行動を求めています。 共著者のロザリンド・ディクソンとともに、私は オーストラリアの炭素配当計画。 また、オーストラリア準備銀行として、気候変動のリスクを強調する中央銀行向けです 副知事、ガイ・デベル、 完了しました。
混乱する目的と手段
しかし、中央銀行は気候変動リスクを考慮して任務を変更し、目的と手段を混乱させています。
はい、気候変動は実存的な脅威です。 はい、もっとする必要があります。 そして、はい、中央銀行は強力な機関です。 しかし、気候変動に関する政策行動に責任を負うべきであるということにはなりません。
問題のXNUMXつは、適切なツールがないことです。 たとえば、中央銀行は炭素に価格を課すことはできません。 彼らが頼らなければならないツールは、BISレポートが明らかにしているように、彼らの債券ポートフォリオをいじり、金利を低く保つことです。
しかし、金利はすでに歴史的な最低水準にあり、これは大規模なグリーン刺激策につながっていません。 それは政治問題であり、中央銀行にとっては問題ではありません。
XNUMX番目の問題は、機関としての中央銀行自体への潜在的な損害です。 より多くの中央銀行が政治的であると見なされるほど、それらを「説明可能」かつ「民主的」にするように圧力がかかります。 そのような 運動、善意であるにもかかわらず、銀行委員会を政治化し、自治の美徳を損なう可能性があります。
気候変動は政治プロセスによって対処されておらず、それは悲劇です。 しかし、他の強力な機関に侵害に踏み込むように頼むことは、事態を悪化させるのではなく、改善するかもしれません。 最終的には、気候変動という差し迫った政治的問題に直面する必要があります。
著者について
リチャード・ホールデン、経済学教授、 UNSW
この記事はから再公開されます 会話 クリエイティブコモンズライセンスの下で 読む 原著.
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